国金证券:首予华润万象生活增持评级 目标价36.57港元

  • 栏目:财经 时间:2021-01-06 10:27 分享新闻到:
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  国金证券发布研究报告称,首次覆盖给予华润万象生活(01209)“增持”评级,目标价36.57港元。

  报告指出,公司依托母公司华润置地支持,以及轻资产商管能力输出,内生增长成型,确定性高。IPO后在手现金充足,外延并购将助力增长。

  报告中称,物管机会与挑战并存,商管结构性机会突出。一,物管机遇:行业风口期,高增长、高回报、高分红、高现金储备;二,商管行业存量不动产供过于求,同质化问题严重。但优秀的主动管理能力能够拉开资产差距,稀缺性凸显,轻资产管理能力输出空间巨大。

  公司商管能力卓越,旗下万象城是唯一能与港资匹敌的内资品牌,投资回报率远超行业平均水平;手握广泛且高端的租户资源网络,为众多高标准严要求的国际奢侈品所认可,能力护城河深。

  报告指出,公司商管具有三大特点:一,抗周期性,商管业务为轻资产模式,避免商业资产价格波动带来的影响;二,具备成长性,对于购物中心商管服务,管理收入与购物中心零售额呈正相关,较物管成长性强。三,扩张速度快,轻资产模式,只要管理能力跟得上,扩张复制的速度快。

  母公司实力强劲,支撑高确定性增长。招股书显示,母公司未来3-4年将交付住宅物业、购物中心商管分别为3890万平米、452万平米;不考虑外拓,购物中心商管在管面积将接近翻倍。同时写字楼商管于2020H2开始计入营收,未来将成为新的增长极。

  国金证券预计,公司2020-2022年EPS为0.3元、0.63元、0.81元。给予2022年45倍PE估值,目标价36.57港元。

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责任编辑:李双双

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