需求平淡 铅价上行动力不足

  • 栏目:万象 时间:2021-01-11 09:10 分享新闻到:
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6月铅价小幅回撤后拉升,除了宏观层面宽松的政策刺激外,再生铅供应偏紧,汽车市场回暖,基本面也有一定的带动作用。后市来看,铅精矿供应充足,国内精铅库存抬升,且需求带动作用有限,铅价上行动力不足,短期有调整压力。不过,铅精矿港口库存保持相对低位,7月上半月原生铅炼厂有检修,再生铅供应恢复较慢,铅价调整幅度料将有限。

整体来看,短期铅价面临较大调整压力,沪铅指数关注14400附近支撑,前期多单可适当减仓,保护利润。仅供参考!

一、行情回顾

图1:沪铅指数走势 单位:元/吨

资料来源:文华财经,长安期货

图2:LME铅走势 单位:美元/吨

资料来源:文华财经,长安期货

6月铅价小幅回撤后拉升,沪铅指数最高达到14900,除了宏观层面宽松的政策刺激外,再生铅供应偏紧,汽车市场回暖,基本面也有一定的带动作用。

二、基本面支撑减弱

(一)铅精矿加工费持稳,港口库存低位

据上海有色网,上周国产50品位铅精矿主流成交价格在2000-2300元/金属吨,进口TC报价多在140-150美元/干吨,加工费基本平稳。6月24日统计进口铅精矿到港量为0.9万吨,周环比下降0.98万吨,铅精矿港口库存保持相对低位。

图3:铅精矿加工费

资料来源:SMM,长安期货

图4:进口铅精矿到港量 单位:万吨

资料来源:我的有色网,长安期货

(二)原生铅炼厂有检修,再生铅产出恢复缓慢

ILZSG数据显示,4月全球精炼铅过剩2.96万吨,而去年同期为短缺2.75万吨。据SMM调研,6月24日当周河南原生铅炼厂开工率为60.6%,河南金利因设备故障影响2天产量;湖南原生炼厂开工率维稳于45%;云南原生炼厂开工率为38%,保持不变。据我的有色网,7月有云南驰宏、郴州金贵银等原生铅企业检修,多集中在上半月,约影响10000吨左右产量,7月供应量料有所减少。

资料来源:我的有色网,长安期货

废电瓶货源有限,价格偏坚挺。据SMM调研,上周山东地区电动废电瓶成交于7900元/吨,汽车白壳废电瓶成交价持稳于7150元/吨,安徽地区电动废电瓶成交价上涨50元/吨至7900元/吨,汽车白壳废电瓶成交价上涨50元/吨至7250元/吨。废电瓶价格居高,再生冶炼厂利润微薄,企业开工积极性较差,小型炼厂开工率偏低。6月底安徽再生铅持证炼厂开工率在45%左右,相较于6月中有一定提升,因安徽大华检修后复产;河南再生铅持证炼厂开工率在51%左右,江苏基本在53%上下,开工率波动较小;贵州再生铅持证炼厂开工率也有上调,因贵州金龙检修完成。

库存方面,6月上海期货交易所铅期货库存有所抬升,截止7月1日达到16887吨,相对于4月底的5000吨左右,增幅较大。截止6月24日上期所总库存为2.33万吨,较5月也有明显增加。6月LME铅库存减少8725吨至67425吨,当前处于偏低水平上。6月LME0-3现货贴水在10美元/吨左右,贴水幅度较5月有所收窄。

图5:上期所铅库存 单位:吨

资料来源:WIND,长安期货

图6:LME铅库存 单位:吨

资料来源:WIND,长安期货

(三)下游需求平淡,宏观环境偏暖

据我的有色网调研,5月蓄电池企业开工率处于相对高位,而6月因利润受到压缩,预计开工率小幅下滑。同时,6、7月是南方地区雨季,消费需求不振,部分铅酸蓄电池生产企业近期收紧产量,逐步降低前期促销优惠力度,有意上调新电池价格,电动二轮车铅酸蓄电池暂无较大改善。据乘联会,6月气温快速升高,车市进入传统淡季月份,且3-5月刚需以及之前被抑制的需求基本得到释放,6月零售销量将季节性回落。6月国内绝大部分学生已经返校复课,城市家庭购车代步的需求动力减弱,车市环比增长动力减弱。中汽协预计,6月汽车销量228万辆,环比增长4%,同比增长11%。

宏观环境来看,当前全球经济处于疫情冲击后的缓慢恢复期,各国宽松刺激政策效果显现。美国6月非农就业人口增加480万,大幅好于预期,前值为269.9万。美国6月Markit制造业PMI回升至49.6,欧元区6月制造业PMI回升至46.9;此外,就业市场、房地产市场等也不同程度回暖。中国6月制造业PMI为50.9,环比上升0.3个百分点,生产指数、新订单指数和原材料库存指数均有一定程度的上升,生产活动继续恢复。自无限量QE以来,美联储资产负债表在6月上旬最高升至7.17万亿美元,6月会议纪要重申,将致力于动用所有工具来支撑美国经济。中国央行7月1日起下调再贷款再贴现利率0.25个百分点。各国央行释放大量流动性,市场存在一定的通胀预期,对于大宗商品价格有一定支撑。

图7:汽车产销量 单位:辆

资料来源:WIND,长安期货

图8:中国制造业PMI指数 单位:%

资料来源:中国统计局,长安期货

三、行情展望

6月铅价小幅回撤后拉升,除了宏观层面宽松的政策刺激外,再生铅供应偏紧,汽车市场回暖,基本面也有一定的带动作用。后市来看,铅精矿供应充足,国内精铅库存抬升,且需求带动作用有限,铅价上行动力不足,短期有调整压力。不过,铅精矿港口库存保持相对低位,7月上半月原生铅炼厂有检修,再生铅供应恢复较慢,铅价调整幅度料将有限。

整体来看,短期铅价面临较大调整压力,沪铅指数关注14400附近支撑,前期多单可适当减仓,保护利润。仅供参考!

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